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文章来源：正和岛 行业专家：中国投资协会副会长 沈志群先生
唐宁（宜信公司创始人、CEO）推荐： 沈志群先生一直从事中国投资研究方面的工作，在近四十年的时间里，他亲历并见证了中国投资行业发展和改革的巨变，特别是在资本对于创新的重要作用方面，沈志群先生有着长期而深入的思考。 前段时间，华为创始人、总裁任正非在荣耀送别会上一席感人的讲话刷屏了，我们在深切感受到被“卡脖子”的心痛之外，再一次深刻意识到科技创新的重要性。 对中国的企业家和创业者来说，创新是推动企业实现高质量发展的关键，也是企业家精神的内在体现之一。无论是新经济企业还是实体企业，与资本的关系都是紧密相连、互为依靠的。 坚持创新，合理利用资本，聚焦长期主义、价值主义、用户至上，企业才能实现业绩的良好增长，不断赢得资本的青睐，从而与资本形成合力，通过创新引导社会向上、向善。而创业投资也正在为此提供鼎力支持，用好资本的力量，推动创新发展。 口 述：沈志群 中国投资协会副会长 来 源：正和岛《决策参考》 今天的主题是创新创业创投。2014年李克强总理在夏季达沃斯论坛上提出了“大众创业、万众创新”，就是“双创”。 2016年我们在参加起草《国务院关于促进创业投资持续健康发展的若干意见》时提出，“双创”要取得成功，取得成效，还应该再加一个创，即“创投”。 创新、创业加创投，形成“三创”融合，协同互动的新格局，被写入了国务院文件。每年的全国双创活动周期间，都有一项重要活动，就是举办中国创业投资行业峰会。 我想分享的核心是，发展创投，就是发展创新科技；关注创投，就是关注中国未来。
推动创新发展的力量是创业投资 为什么这么说？大家知道党的十九届五中全会通过了“第十四个五年规划和2035年远景目标的建议”。在这个建议中出现几个频率高的关键词，排在第一、第二位是创新和科技。 有人统计过，创新出现了47次，科技出现了36次，创新和科技的发展，不仅势在必行，而且迫在眉睫。 而推动创新的发展，促进科技的腾飞，需要有一种资本的力量，这种力量就是创业投资。 我首先想引用两位国外名人所说的话： 一些人也许会说，中国经过四十多年的改革开放，金融行业已经取得了巨大的发展，并不缺乏资金，我们有发达的银行业、保险业、证券业、信托业，为什么不能通过这些传统的金融工具、金融方式，来支持创新事业的发展，支持高科技产业的发展呢？
发展创业投资迫在眉睫 这需要回顾我国过去七十年经济发展史，尤其是改革开放四十年发展史。 中国经济能始终保持高速增长的势头，拉动经济增长三驾马车之一的投资高速扩张，可以说是最主要的拉动力。 改革开放之初的1978年，我国的固定资产投资总规模不足700亿元；四十年后，2019年的年度投资总规模已达到63万亿元。 巨大的固定投资规模确实对中国的基础设施，像高铁、铁路、港口、机场、农田水利建设，还有大家熟悉的房地产发挥了重要的拉动作用。 固定资产投资的资金来源、资本供给结构基本上是国家预算内投资(政府投资)、银行贷款、利用外资、各类自筹投资和其他投资。如果加上企业的流动资产投资，我国企业的资本供给结构基本上是三个“为主”：以间接融资为主、以债权投资为主、以银行贷款为主。 有人统计中国百分之七八十是间接融资，也就是以银行为主要平台，以贷款为主要方式的结构。这是过去几十年中国经济发展的重要投资来源和结构。 在我国经济由高速度增长向高质量发展转变的新阶段，高质量发展必须依靠创新驱动，必须依靠高科技产业支撑，而现有的资本供给结构已经无法适应以高风险、长周期、轻资产为特征的高科技产业、新兴产业发展的需要。 因此我们说“十四五”加快科技资本供给，不能仅仅理解为传统的金融工具、金融机构、金融渠道增加更多对科技投入的支持，必须从加快科技资本供给结构的改革入手，发展直接融资、发展股权投资、发展资本市场。 创业投资作为一种直接投资、股权投资、风险投资方式，以其独具慧眼的价值投资目光、理念和方式，对具有创新性、高风险、长周期，在创业初期无抵押、无担保的科技行业而言，可以说是量身定制的重要投资方式。 美国这么多年高科技发展，背后是无数的创业投资家做出的资源整合增值服务支持。美国对中国发动贸易战的本质是科技战，就是要抑制中国的高科技发展。 最近拜登总统团队提出可以对中国取消高关税，但前提是要让中国停止发展高科技，不要挑战美国的优势。 因此，我们今天非但不能停止发展高科技，反而要加快，全力以赴解决中国高科技行业的一系列“卡脖子”的技术和项目。 在“十四五”期间乃至到2035年的十几年中，发展高科技将是中国未来经济发展的重中之重。毫无疑问，发展创业投资势在必行，迫在眉睫，没有其他选择。
创业投资如何推动科技发展？ 我再念几个数字，让大家了解一下，创业投资对科技发展到底有什么作用？ 先看美国70年创投行业历史对美国科技发挥的巨大作用。美国几乎所有的知名科技公司，占GDP20%以上的企业都是创投机构投资的。 再看我国，虽然创投行业只有短短的二十多年发展史，但是在我国资本市场上市公司和挂牌企业的背后，同样都有创投机构的身影。 据统计，在主板上市的三分之二以上企业，特别是创业板70%以上企业、科创板超过90%的企业都有创投机构的多轮投资。八千多家新三板挂牌企业和12万家区域性股权交易中心挂牌企业中也有大量创投机构投资企业。 可以说，创业投资行业为我国多层次资本市场培育和输送了一大批优质的上市公司和挂牌企业，其中不乏国内外著名的科技公司，已经成为支撑我国新经济高质量发展的骨干力量。 国内外实践证明：创投强则科技强，科技强则国家强。如果创投不能做强做优，建科技强国，靠科技强国将难以实现，甚至成为一句空话。 我想请大家更多地关注目前对创业投资行业的一些误区，或者一些似是而非的观念，借鉴国际经验，结合中国特点，正本清源，形成共识，以利于促进创投行业持续健康发展，维护创投机构“募投管退”正常高效的运行。 一是创业投资特别是创投基金，有资金募集行为，究竟是一种金融投资，还是实体投资、产业投资？是否应该列入防范金融风险的范畴？ 二是创业投资作为一种股权投资，和证券投资的股票投资，应该如何严格区别，对于监管法规，监管方式和监管部门而言，又该如何真正体现差异化和适度性？ 三是创业投资行业是不是所谓的“暴利”行业？作为一个高风险、长周期，对创新科技具有重要作用的投资行业，政府在资金来源、税收等政策上应该如何扶持和引导？ 四是除了机构投资人之外，高净值人群高收入个人是否应该是创业投资重要的合格投资人，应该用什么样的组织方式激励和引导他们关注创业投资行业？ 五是对创业投资的主体和行为(我国对VC/PE的概念十分混乱，特别是创业投资和私募股权投资)的定义标准、内涵外延如何科学界定？ 多年来，党中央、国务院和各级地方政府非常重视创业投资的发展，相信进入“十四五”后，我国创业投资行业外部生态环境(政策环境、法律环境、信用环境和组织环境)将进一步完善和优化；创业投资行业自身的调整重组，优胜劣汰，转型升级，提质增效将进一步加快和推进，我国的创业投资行业一定会在一个新的起点，开创新的局面。 本文为在中国政法大学金融创新与法制高级媒体班内部分享的内容精编。
排版 | 张启玉 审校 | 郴嘉泉 轮值主编 | 曾会生 文章来源：正和岛 行业专家：沈志群先生 转载渠道：格局企业管理（台州）有限公司 |
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